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家临江:杀估值的时候 “海外资金”蠢蠢未动

时间:2018-8-5 12:55:58

原标题:家临江:杀估值的时候 “海外资金”蠢蠢未动

市场 家临江:杀估值的时候 “海外资金”蠢蠢未动2018年8月3日 16:10:38

家临江:杀估值的时候 “海外资金”蠢蠢未动

“你买苹果股票的理由是什么?”

答:“1、公司拿出来大比例回购;2、巴菲特重仓,适合庄股模式。至于看不看价值都无关重要了。”笔者询问内地某美股投资者的回答。“质地再好的企业,公司股票没钱做也是白搭,黄金也是黄铜价。香港就是最明显的例子。”我想在某种程度上,他说得对。

恒生指数会不会从哪儿来,又回到哪儿去?不少投资者已经开始担忧起这个问题来。

当年恒生指数从18000点上涨到最高33484点历史高位区域。纵向和自身历史比,恒生指数的静态估值已处于过去五年的高点。有投资者认为,即便是恒生指数34000点,其横向与全球相比,无论恒指或者是国企指数,PE或者是PB指标都仍是估值洼地。

这里就出现了估值差异,到底是谁在为市场估值?分析师、上市公司、投资机构(大行)或者媒体………每一个市场参与者都似乎有自己的理由。

有内地专业人士指出,香港的外资大行研究员应对国内地产行业,其实是心有余而力不足的,他们大部分时间都呆在香港,在大陆调研和交流的时间屈指可数。更重要的是,他们的估值逻辑体系是全盘西化的。

港股估值逻辑,从实践上更看重企业的当期业绩和已实现的承诺,包括腾讯、苹果等许多个股,往往是超预期业绩出来后才有股价的上涨。但是A股的估值逻辑,更倾向于去考察公司的未来承诺和业绩预期,当期业绩出来很多时候反而是利好出尽。

中金王汉峰曾经就认为港股去年大涨,除了内地南下资金在港股取得越来越重要的作用之外,“海外资金”开始真的加配中国可能同样重要,他们大概率是找预期差大、估值依然不贵、对中国宏观代表性强、流动性好的板块来配置。

“海外资金”是个很有趣的话题。

笔者认为,各方机构和媒体都存在巨大的误解,就是香港市场买港股、或者美国市场买中概的钱,实际上很大部分来自内地或者境外华人。只不过这部分巨量资金的主人还在内地,但是钱早就囤在境外。所以往往我们看见港股和美股中概很多股票的走势,倾向内地A股的逻辑。

试想有几个“纯老外”去买既看不见、又摸不着的中国概念股?比如最近美股挂牌的拼多多(PDD.US),甚至连很多内地人听都没听过,更何况洋人。偏偏上市当日,股价最高的时候公司市值超过300亿美元,其背后推手不说也罢。

记得《知乎》上有人讨论“中国现阶段有哪些大众不太熟悉,但是逼格却很高的职业?”

有回答道:内地存在着一群“财务自由者”。人天天呆在境内(也不愿意移民),但是部分资金蹲在境外。每天舞动着键盘,只投资美股的中概或者港股,一年赚个几百万、上千万也没啥。A股好的时候,甚至可以通过陆港通渠道买回A股,A股行情不好的时候做境外。所以,不知道的人还真以为这是境外资金呢。

这类人也不会去做什么基金经理,只当散户。因为基金经理还有行业规范,要受到监管,尤其是境外监管更严格。

偶尔全家出国旅游的时候取点零钱,对境外奢侈品也兴趣不大了,只喜欢中国文化,对友邦人士永远说:我是中国人!这类内地人随着富裕阶层,倾向高级知识份子以后会越来越多,属于中产以上阶层,尤其沿海地区城市更多。

笔者记得,沿海城市某些家长把子女从小送到境外读书,学习最多的几门课也是经济学、统计学、财务、法律等等很实用的管理学科,不就是等二代回国后好经营家产嘛,即便是不做实业,也可以利用海外市场赚钱啊。

所以这股“海外资金”是不可小视的,对未来港股的影响越来越大。其投资的逻辑也越来越与国际接轨,只不过不知所云的香港财经媒体,还守着那一亩三分地在讲自己的故事罢了。

事实上,据智通财经APP统计,把各细分行业的中国与全球龙头公司进行比较,以全球配置的视野来衡量,现阶段港股的估值吸引力,金融、地产、公用事业、信息技术、工业、非日常消费品、原材料等行业的龙头股处于低估状态。不过现阶段的港股趋势是,只要前阶段(去年)暴涨的板块,都拿出来股价清洗一遍,至少在趋势没有改变的情况下,您是看不到任何进场做多的动力的

比如近期,国内钼精矿市场供应紧张,零售市场成交不断创新高。据百川资讯。国内钼精矿市场供应紧张,且交易价格不断攀涨,零售市场成交更是不断创新高。一方面受环保检修因素影响,一方面厂商惜售心态明显,现货资源供应紧张,因此原料低价难采,厂家报价持续上探。但是洛阳钼业(03993.HK)的股价却因为大环境不好而腰斩,都有明显的杀过头的错觉。

再比如医药股中的药明生物(02269.HK),当初上市的时候大行一顿扫货,主力成本几乎都在30.00港元上下。一年多过去了,公司业务飞速发展,再加上里程碑付款数惊人,半年财报也预增2.5倍,摩根大通甚至指出,2020年产能将较2017年大增6倍。偏偏股价也被恒生指数拖累失去阶段上涨动力。

正所谓熊市的时候,不要去谈什么估值,您需要的就是一颗耐心等待。

免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!

 
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